2022茅台财报学习伍
2022茅台财报学习伍
在学习完资产负债和利润表之后，我们来到现金流量表。在三大表中，现金流量表是最不起眼的，但往往很多时候现金流在企业经营中会起到决定性作用。一家公司可以没有利润，但是不能没有现金。毕竟员工不会接受“利润”作为工资，供应商不会接受“利润”作为货款。
打个比方现金就像空气，平时充裕时没有感觉，一旦缺乏就会窒息。
现金流量表
现金流量表是对货币资金科目下“现金等价物”的展开，显示是企业现金来龙去脉的一张表。所以我们一般不看母公司的现金流量表，只需关注合并现金流量表。
现金流量表主要分三个模块 ：经营活动现金流量表，投资活动现金流量表，筹资活动现金流量表。接下来，我们逐一拆解。
茅台20222年经营活动现金流量表
| 经营活动产生的现金流量流入 | 2022 | 2021 | 注释 |
|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1406.92亿 | 1193.21亿 | 卖酒所得 |
| 客户存款和同业存放款项净增加额 | -89.16亿 | 75.11亿 | 习酒存款转出 |
| 收取利息、手续费及佣金的现金 | 32.48亿 | 31.46亿 | 财务公司利息 |
| 收到的税费返还 | 0.33亿 | 退税 | |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | 27.59亿 | 16.44亿 | 存款利息和代扣红利税 |
| 经营活动现金流入小计 | 1378.16亿 | 1316.21亿 | |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 83.58亿 | 77.46亿 | 采购支出 |
| 客户贷款及垫款净增加额 | 7.24亿 | 4.84亿 | 财务公司放贷 |
| 存放中央银行和同业款项净增加额 | 130.38亿 | 5.59亿 | 受限资金增加 |
| 拆出资金净增加额 | -4.00亿 | 资金收回 | |
| 支付给职工及为职工支付的现金 | 117.52亿 | 100.61亿 | 工资 |
| 支付的各项税费 | 620.43亿 | 446.10亿 | 含预缴税款 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 51.23亿 | 43.69亿 | 其他费用增加 |
| 经营活动现金流出小计 | 1011.17亿 | 675.92亿 | |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 366.99亿 | 640.29亿 |
这是我做的一个简化版的经营活动现金流量表，看经营活动现金流量表最重要就是看经营活动产生的现金流量净额。
经营活动产生的现金流量净额/净利润>1 就意味着企业的利润含金量可靠，数值越大净利润的含金量足够高。但是从上图中可知 2022年的茅台的经营活动产生的现金流量净额366.99亿远小于净利润的627.18亿。
茅台爆雷了？为什么茅台的经营活动产生的现金流量净额会低于净利润呢？
我们首先看现金流入端，首先销售商品、提供劳务收到的现金，由2021年的1193.21亿增长到1406.92亿，同比增长213.71亿。和营业收入数据相契合。企业经营没问题。
我们接下来看客户存款和同业存放款项净增加额 ，减少了存款的原因是因为习酒公司股权变更，不再是茅台集团子公司了，所以习酒公司将存款从茅台财务公司取出。
其次我们看现金流出端，存放中央银行和同业款项净增加额由 2021年的5.59亿增长到130.38亿，增长124.79亿，这代表是茅台财务公司不可随时支出的现金资产变多，其次是支付的各项税费2021年的446.10亿增长到620.43亿，增长174.33亿，主要原因是茅台预缴了2023年的税款，所以导致税费大增。
综上可知2022年的茅台的经营活动产生的现金流量净额小于净利润主要原因有三点。
1 习酒公司提取存款。
2 存放同业款项增加。
3 预缴税费增加。
从这三点可知，茅台主营业务的现金流量完全不受影响。看报表我们应结合企业的生意模式一起看。从全局的角度来分析企业。不然就很容易管中窥豹，得出错误的结论。
关于现金流量表还有一点补充，由于企业经营存在周期，可以用
（近5年的经营活动产生的现金流量净额之和）/（近5年的净利润之和）
用这两个数据相除更加有代表性，能更好观察企业一段时间的净利润含金量。
茅台20222年投资活动现金流量表
| 投资活动产生的现金流量 | 2022 | 2021 | 注释 |
|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 0.06亿 | 处置非流动性资产所得 | |
| 取得投资收益收到的现金 | 0.06亿 | 0.01亿 | 债券利息 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | 0 | 0.02亿 | 本期未处置 |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 0.05亿 | 0.10亿 | 收到基本建设履约保证金较上期减少 |
| 投资活动现金流入小计 | 0.11亿 | 0.19亿 | |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 53.07亿 | 34.09亿 | 支付基本建设工程款增加 |
| 投资支付的现金 | 2.10亿 | 21.50亿 | 上期购买大额存单 |
| 支付其他与投资活动有关的现金 | 0.31亿 | 0.23亿 | 退还的基本建设履约保证金较上期增加 |
| 投资活动现金流出小计 | 55.48亿 | 55.82亿 | |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -55.37亿 | -55.62亿 |
投资活动现金流量表主要反映是企业投资情况，这里投资现金流入代表处置资产，收取分红。投资活动现金流出代表企业扩产，加大投资。
所以投资活动产生的现金流量净额为负代表企业扩张，投资活动产生的现金流量净额为正，就要具体分析是现金流入是来自经营分红所得还是资产处置所得。
回到茅台的2022年财报中来，我们看到茅台的投资活动现金流入极少，主要是债券利息和保证金退还。投资活动现金流出主要是扩建产能，对应系列酒和茅台镇大中华区的扩产。
针对目前茅台酒供不应求的状态，我只想说一句话，产能建设冲冲冲，利润收入增增增。
茅台20222年筹资活动现金流量表
| 筹资活动产生的现金流量 | 2022 | 2021 | 注释 |
|---|---|---|---|
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 573.70亿 | 264.76亿 | 分红 |
| 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 | 26.19亿 | 22.40亿 | 少数股东权益 |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 0.54亿 | 0.88亿 | 偿还融资租赁 |
| 筹资活动现金流出小计 | 574.25亿 | 265.64亿 | |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -574.25亿 | -265.64亿 |
筹资活动现金流量表主要记录企业筹资和分红的情况，筹资活动现金流量流入代表企业从外部融资，融资主要有借钱和增发股票这两种。筹资活动现金流量流出代表企业分红和偿还债务。
茅台20222年筹资活动现金流量表特别简单，只有一个分红和偿还融资租赁。分红较2021提升的主要原因是2022年茅台进行了一次特别分红。对于茅台这种现金机器，与其让大量现金躺在银行，分红给股东是更好的选择。
总结
现金流量表可以根据三个现金的流入流出情况分成8种情况，每个排列情况都有相应解释，这在手财1中有很好的阐述，在此我就不班门弄斧了。
今天我想表达的是我心目中好的企业，应该是怎样的。
以茅台和腾讯为例 ，一个是A股的股王和另一个是港股的股王，虽然在商业模式上天差地别，但是有一个共同的特点 融资额极小，分红巨高，成长极佳。
贵州茅台
注：贵州茅台于2001年在上海交易所上市
茅台于2001年8月上市。仅在上市时募集19.98亿，发展至今再没融资。
腾讯控股
注：腾讯于2004年在香港联交所上市。
上市前，腾讯通过回购注销——主要是回购IDG剩余的7.8%股份（价格不详），以及MIH的少量零头，使腾讯变成MIH和管理层各持50%股份的持股结构，然后做的IPO。
IPO按照3.7港币的价格，发行了4.83亿股（483184500股），融资约17.9亿港币。当时港币兑人民币汇率约1.06，折合约19亿人民币。
因此，腾讯发展到今天的规模，所动用的全部资本总额=50万人民币创业资本+620万美元上市前融资+IPO融资19亿人民币≈19.5亿人民币。
上文引用自
老唐实盘周记2023年4月8日 ——唐书房
| 股票 | 融资额 | 融资时间 | 2023/6/7市值 |
|---|---|---|---|
| 贵州茅台 | 19.98亿 | 2001年 | 2.07万亿 |
| 腾讯控股 | 19.5亿 | 2004年 | 2.92万亿 |
此情此景，我想套用一句网络名言，你是一家成熟的企业的，可以自己站起来走了